力量钻石(301071)

人造金刚石行业代表企业，22年营收、利润实现较快增长

公司实控人行业经验丰富，主要产品包括培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大类。22年实现营业收入9.1亿元，同比+81.8%，归母净利4.6亿元，同比+92.1%，归母净利率50.8%，同比+2.7pct，盈利能力突出。23Q1公司实现收入1.6亿元，同比-14.2%，归母净利0.7亿，同比-26.2%，归母净利率45.4%，同比-7.4pct，经营短期承压。

(资料图)

三大产品体系协同发展，培育钻石业务占比提升

分产品，22年公司培育钻石收入为3.9亿元，同比+97.1%，营收占比42.9%；金刚石微粉收入3.2亿元，同比+103.1%，营收占比34.9%；金刚石单晶收入1.7亿，同比+27.0%，营收占比19.2%。分地区，22年公司内销、外销收入分别为6.2、2.9亿元，同比+44.7%、+311.8%，公司海外客户主要为培育钻石客户，随着培育钻石业务扩展，海外收入占比提升至31.5%。

培育钻石市场前景广阔，工业金刚石市场需求稳定增加

全球钻石市场需求稳定增长，21年全球钻石市场需求为870亿美元，同比+27.9%，天然钻石产量减少为培育钻石市场打开增长空间，22年印度毛坯培育钻进出口渗透率为6.8%，培育钻石出口渗透率达5.7%。多品牌下场布局提升培育钻石认知度，价格优势加速终端市场推广。

工业金刚石下游应用领域广泛，传统加工领域对工业金刚石需求长期保持稳定增长，先进制造领域中光伏新能源和半导体或将带来新兴需求。2022年，我国光伏累计装机量为392.4GW，同比+28.1%，随着光伏发电行业市场需求扩大，有望带动线锯用微粉行业快速发展。

掌握核心技术体系，产能补齐稳固行业地位

公司技术储备丰富，产品质量突出高于行业水平。截止2022年末，公司六面顶压机数量达977台，同比+57.8%。近三年，公司产能利用率均维持高水平，为解决产能不足问题，公司22年发布定增，计划采购1800台六面顶压机，届时将大幅提升公司的生产能力。

上游提升原材料自供比例，下游布局终端市场。

外购金刚石单晶价格持续走高，公司逐步提升金刚石单晶自产比例，2022年公司自产金刚石单晶占比为63.6%，控制原材料成本，提升公司盈利能力。2022年，公司与潮宏基合资设立生而闪耀科技有限公司，推出全新培育钻石品牌，稳步布局终端市场。

调整盈利预测，维持“买入”评级。

力量钻石专注人造金刚石赛道，三大产品矩阵协同发展，多细分领域技术优势突出。公司产能利用率维持高水平，生产设备先进，积极扩产补足产能，随着行业规模持续扩大，产能陆续释放有望为公司带来稳定增量。考虑到23年行业中游库存较高，终端消费复苏节奏存在不确定性，我们调整盈利预测，预计23-25年归母净利分别为5.1/5.9/7.3亿元，（23/24/25年原值分别为7.8/9.8/11.2亿元），对应PE22x/19x/15x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济和市场需求波动，技术更新，募投项目不及预期，汇率波动风险等。

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