又到天桥底下说书时间。

(资料图片仅供参考)

今天，开盘继续跌。这波杀伤力是超出我个人预期的。大幅不及预期的社融，把大家仅有微弱的乐观预期，拉回了残忍的现实。如果你说股市和周期、宏观无关。但这次数据，让我们明白，其实冥冥之中有相关性。

技术面上，大A股又进入了一个被人嘲笑的怪圈，逢缺必补。今天是将前些天政策底的缺口一口气就吞掉了。现在留给市场的是去年疫情放开之后的缺口。如下图所示，兜兜转转，本以为政策底的缺口来了，下方的3736-3766的缺口不补。但最终，政策戏谑之下，又再次挑战这个强支撑缺口。这个缺口从意义上来讲，是疫情放开跳空的缺口。某种意义上是认为经济会比疫情封控时好，但实际表现并不友好。现在，再次面临挑战了。这整个近一年左右的时间，我们也是在预期与现实中不断拉距战。

现在，下图给我们的指引是，上方已经有四个缺口，这种是空头宣泄到后期的信号，而下方的支撑缺口属于信仰。这信仰就是你认为经济未来是不是会有持续好转的预期。这也是我们一路走过来，对经济的验证。

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我周末也听了各大机构对后期的看法，小结如下：

1、对于社融数据，后期会有小幅上升，但弱的现实摆在这里，所以也不要太乐观。

2、因为宏观数据出来，说明预期很弱，对于去库存的周期被拉长。之前，认为是在三季度，昨天有好一些纠偏的。整体我听下来，前面要主动去库存，接下来一段时间才叫被动去库，明年不知道啥时候才是主动补库了。翻译成人话，就是周期反转预期滞后。

3、策略分析师们，认为当前就是底部，熬。但是，能明显听出宏观分析师们不乐观了（说实话，宏观分析师我跟踪下来的心得是，他们以为的经常太乐观，等实际数据出来的时候才会做调整和反思，所以全按宏观来投，往往子弹早打光了）。

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行情走得弱，我今天还是做正常的定投，并加了倍，这次定投4万。

有兴趣一起坚持定投的朋友，点下方蓝色链接。

$主动出击(TIA07033)$ $大树底下硬科技(TIAA026066)$ $大树底下好消费(TIAA026061)$

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行情极端，今天还是得给大家复盘一下，最坏会是什么情况，我们要有一个底。投资，做两手准备，避免过于被动。

还是昨天，文章后面那个库存周期与沪深300指数走势图。

时间上，前后是20年多些，过去应该是完整走完六个去库存周期。不同的周期对应的股市表现，有强有弱。

就挑2013年-2014年，那个最弱的周期谈一下吧。现在市场在争辩也在于是否这个库存周期会不会走成这样。因为其它的库存周期，整体表现还是不错的。

看上方的K线图，这个时间其实也是一个周期的底部，但过程非常难。先是涨，后急跌，之后是指数在2000-2400点之间，足足玩了一年多。对于指数是20%的震幅，但对于很多个股，其实是阴跌，极其难受。

2013年当时 是监管层开始整顿银行理财投资非标，这其实是给当年的“钱荒”埋下伏笔。所以，当美联储2013年5月说要退出量化宽松，开始进入缩表时。这样一来，资金面是内、外都紧，没有流动性，资本市场直接砸，这也就是上图中沪深300指数从2650点直接砸到2023点的那一波。这种走法，就是股灾。但是这个过程，如果你恐慌杀跌了，可能就真亏了。反而是你不动，过几个月后还会回到2500点。至少，损失是减少的。这一点，给大家的经验是不乱动反而可能还好，因为情绪平稳后会回来（这一点，我觉得适用于最近杀跌，但已经没有子弹，又不想割肉的朋友。大家干脆是躺平）。

再后来，反弹很弱，我记得当时虽然是去库存周期底部，一样是很憋屈，政策上是偏紧的。时间点一直到了2014年，当时的经济形势叫“三期叠加”困难时期。三期叠加是指，增长速度换档期，结构调整面临阵痛期，前期刺激政策消化期。其实，这三点放到现在，我感觉还是适用的。

这期间，行情走得很困难，但上面不敢放水。因为美联储在缩表，我们在抵抗。放水是个艺术活，得找到合适的时间。一直到2014年四季度，美联储喊话说，缩表结束，暂时也不会加息。那个时候，大环境如久旱逢甘露，开始放水，再后来就是券商行情，带涨指数，权重搭台，中小唱戏。当时是连续多次的降息降准，迎来2014年末到2015年中的疯牛行情。

但是，因为放水力度过猛，股价暴涨，也就给后面造成了股灾。这些真的是历史教训。当时，因为股灾一度还引起对实体经济有所影响。大家都觉得干嘛 还要工作，炒股就行。我周边有几个朋友本来是打算买房的，但因为股灾购房计划延后几年，甚至到现在还没能买上房。

其实，打这次之后，上面在放水之这事情也就非常克制了。这也算是监管层面的吃一堑，长一智吧。

总结下来，2013初至2014年的三季度，这是近20年来最窘迫的经济周期吧，整个底部过程熬了一年半，才熬出了2014年四季度到2015年的大行情，这算是行情极端差的一类了。

我们这一波也是在熬底的过程。确实，不得不承认，我们面临的环境我认为是比当时严峻的。如果说2013年在清理非标产品，那现在地产的雷拆除的隐患也是类似的动作，但现在应该不至于出现2013年的“钱荒”。

当然，目前这种环境下跌有限，上涨也有限的情况下，市场会不断博弈倒逼政策的出台。

若借鉴历史，我认为政策上更大的动作是需要等美联储后期是否明确不再加息了。所以，9月份是一个重要节点，到时候决定是否最后一次加息？

若是。

在那之后，我们的一些更有力的政策有可能才会出台。现在如果太宽松，汇率贬值也是一个压力点。

说一下，2013年被“钱荒”砸下来沪深300指数的估值最低点吧。当时8倍，并且我看了一下8-9倍的市盈率，足足持续了一年。相对比当前沪深300指数的市盈率11.7倍，真的怪吓人的。

当然，我认为市场这些年在外资的驱动之下，喜欢买蓝筹，所以对应的沪深300相关个股其实整体估值是抬升的，真到那8-9倍，有点夸张，并且也不现实。但这仅是我的认知，未来会发生啥，是不可预期的。

熬底不容易，看看上面的K线走势，你应该明白，仓位管理太重要的。

这天桥下还能乐观的，想必剩下的就是有子弹的人了。没子弹的，看看上面的走势图，你就躺平吧。在这位置，你不想动也可以，过段时间，修复了就会回来。

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1、泸州老窖：公司核心大单品52度国窖1573经典装(500ml*6)经销商结算价格由960元，提升至980元/瓶！这对于整个高端白酒板块是好的信号。白酒当年很牛，就是一个量*价，齐升的逻辑。

2、科大讯飞：董事长减持完毕，估计减持了20多亿吧。最服气的是，一份减持报告写得冠冕堂皇，生怕人家要砸它家股价似的。

3、人民币继续贬值，挑战前期低点。

以上仅个人思考，不构成投资建议。投资路上，希望大家有自己的思考和策略。

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一切还是辣么Perfect！

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