投资要点

新股周观点：从时间维度和发行定价及首日定价表现来看，新股本轮上行周期已至半途，新股板块独立性或减弱，对于大盘风险偏好变化波动或更为敏感；新股向上周期或进入第二阶段，向上趋势预计将继续演绎，但波动或增加，应当更为重视寻找情绪催化线索。

(相关资料图)

端午小长假前大盘风险偏好出现剧烈波动，在新股上行周期已经走过了约半途时间节点，一定程度上对于新股板块暂时造成了较大扰动。回顾本轮新股上行周期自5月中开启以来，至今已经过了约1 个月余时间，从过往上行周期一般持续2-3 月来看，目前或正处于上行中部区域；比较来看，随着发行定价和首日表现的渐趋充分，即期新股和近端新股个股定价预计已经回到了相对合理溢价区域，可能当前阶段新股板块的独立性或会弱于底部刚刚开启上行的前半段上行周期。因此，短期向后来看，在新股上行周期中部继续向上阶段，新股板块对于大盘风险偏好变化或更为敏感；但需要强调的，虽然受到的扰动会增多，新股上行周期依旧尚在途中，注册制新股开板市盈率代表的定价指标显示本轮周期依旧有较大上行空间、及注册制新股首日涨幅代表的情绪指标显示新股情绪保持稳定，都将推动新股向上周期继续演绎，依旧建议关注新股板块投资机会。具体到新股投资方向上，我们依旧强调寻找情绪催化或是核心线索，维持三条主线布局；一是在5 月中旬本轮新股向上周期起点附近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股；三是近期上市，首日定价尚有空间，且有事件或主题等情绪催化预期的新股标的。

上周新股表现：

（1）新股发行表现：上周，共有5 只沪深两市新股网上申购，其中，1 只科创板，4 只创业板。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率约57.5X、环比基本持平；就具体个股而言，当前发行定价大多可能依旧相对充分。

（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周科创创业注册制新股首日平均涨幅40.2%，在连续二个交易周小幅回落之后重新上行，凸显我们此前强调的新股情绪整体处于稳定区间；同时，上周7 只科创创业注册制新股仅1 只破发来看，或也可佐证当前新股情绪稳定。具体到个股，当前行业偏好相对不高且非盈利上市的智翔金泰首日表现略弱；而发行价较低且发行市盈率较低的开创电气则首日涨幅居前。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为-10.9%，即期上市新股表现再度边际降温；可能来说，究其原因，在大盘风险偏好出现剧烈波动背景下，首日表现和即期新股首日之后的短暂交易日表现开始呈现跷跷板，伴随着上周新股首日表现边际抬升，即期新股首日之后的股价表现暂时有所走弱。

（3）2023 年至今上市新股表现：从23 年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-3.7%，约有14.2%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于机器人主题产业链；而跌幅居前的则大多集中于首日曾有较为充分表现的即期新股。

本周申购/询价：

（1）本周共有13 只沪深新股完成申购待上市；其中，13 只均为科创板及创业板注册制新股。比较来看，本期待上市注册制新股平均发行市盈率较上期略有上行，但还是维持在相对适中区间。上周来看，受到大盘风险偏好剧烈波动影响，即期新股短期表现受到抑制；相对而言，首日表现不那么充分、有行业或主题催化预期的即期新股或具备较好的活跃基础。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022 年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率（算术平均）为47.9X。

（2）本周共有7 只沪深新股开启申购；其中，7 只为科创创业注册制新股。考虑到当前新股破发比例相对较低，建议对于新股申购保持适当关注。

（3）本周共有6 只沪深新股开启询价；其中，英华特为我国领先的涡轮压缩机供应商、致力于涡轮压缩机的国产替代、当前新增产能项目已提前建设完毕，建议在定价合理前提下予以适当关注。

本周股票池：

（1）本期调入西高院、智翔金泰。

（2）短期维持三方向布局；一是在5 月中旬本轮新股向上周期起点附近上市的新股标的，或应当予以充分重视；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股；三是近期上市，首日定价尚有空间，且有事件或主题等情绪催化预期的新股标的。具体标的上，建议适当关注包括日联科技、华曙高科、常青科技、慧智微、中芯集成、裕太微、安杰思等新股。

（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、铭利达、骄成超声、富创精密、钜泉科技等个股的可能投资机会。

风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。

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